麦格理发研报指，预计生成式对话产品文心一言（Ernie Bot）将成为百度集团(09888)的多时期增长驱动业务。预计在文心一言上市后的几个月内，新的商业和货币化战略将成为该股股价表现的关键催化剂。看好文心一言与百度搜索的整合，或将扭转其广告市场份额的损失，并增强搜索以外新的货币化机会。
该行料百度核心广告收入在2022年按年下降6%后，将在2023年恢复至逾10%的增速。主要增长动力为广泛的广告预算恢复，电商广告的贡献增加，可支配的广告支出应在23年下半年恢复。旅游和医疗广告的增长势头已经回升，而电商广告应该在百度平台的推动下与GMV同步增长。此外，在项目标准化和缩减低利润的持续努力下，人工智能云有望在2025年实现运营平衡，虽增长将有所放缓。现预计2023/2024年人工智能云的收入同比增长19%/27%（原为30%/30%），以反映合同组合的变化。
综上。该行将24年的每股盈利调整上调1%（23年不变），以反映成本优化。将美股/港股目标价上调3%/1%至180美元/170港元。维持“跑赢大市”评级。
