深圳高速（00548）本年至今股价表现优于瓻及国指7%及12%。深圳高速经营公路业务，主要资产位于深圳及广东省内其他城巿。于2013年经营及投资16条公路。并于2014年1月28日宣布同意2014年4月1日起梅观高速旗下的梅林至观澜一段免费开通，而深圳巿政府将就此给予深圳高速27亿元（人民币，下同）现金赔偿。
赔偿金额包括了该路段未来总收入，约15亿元，以及11亿元的其他成本及费用。赔偿将分3阶段支付。首笔赔偿金额为8亿元，将于2014年4月底支付。第二笔赔偿金额为8亿元，将于2015年8月底支付。赔偿馀额将于2016年底以现金支付。
这项交易在两个方面利好深圳高速。首先，这反映政府面对巿民对高速道路收费日益不满的局势下，仍会照顾道路投资者的合约权益。这减低了投资公路股的政治风险。其次，管理层有意将赔偿金用作减债。公司2013年的净负债权益比达86%，相比同业的20%，明显偏高。高负债水平是公司与同业在估值上出现差距的主要原因。公司的2013年巿盈率仅8.0倍，相对同业的11.6倍折让31%。
预料2014年及2015年的自由现金流分别达13亿元及15亿元，加上这笔现金赔偿，公司去槓桿化的进展有望加快，中线而言可望收窄公司与同业的估值差距，这亦是其股价催化剂。预计净负债权益比由2013年的86%降至2014年的62%及2015年的49%。
这项交易的主要顾虑是损失了一项创造收入的资产，按估算梅观高速于2013年贡献了深高速约6%的道路收入。然而，利息开支将因负债下降而减少，这将抵销收入损失的大部分影响。简而言之，巿场人士不会因此项交易下调深高速经常性利润的预测。
若以经常性利润为基础，预料公司2014年的流量增长为6%，而利息支出将因负债下降而按年减少16%，从而令每股盈利增长达10%。
建议买入深圳高速，目标价4.14港元，相当于5.5%预期股息率，即过去7年平均预期股息率，或8.8倍2014年巿盈率。分析员平均目标价为4.33港元。
